(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月26日，易達云科技控股有限公司向港交所主板提交上市申請，保薦機構為招銀國際。財務方面，于2022財年，該公司實現(xiàn)收益約為人民幣7.09億元。2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%，近三年平均毛利率僅約15%。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：“易達云”遞表港交所 2022年營收7億元 近三年平均毛利率僅約15%http://qjkhjx.com/zt/yiDao/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部
作者｜孫琦
審稿｜勇全
一、易達云遞表港交所 2022年營收7億元
港交所6月26日消息，易達云科技控股有限公司向港交所遞交上市申請，招銀國際為獨家保薦人。據(jù)了解，易達云成立于2014年，是一家B2C出口電商供應鏈解決方案的供應商，主要為國內(nèi)的品牌商家提供海外一站式端對端的供應鏈解決方案。
招股書顯示，易達云主要采用海外倉模式，提供跨境物流、海外倉儲以及配送交付服務，并與公司自主研發(fā)的易達云平臺整合，提供數(shù)字化供應管理工具。公司通過獨有的輕資產(chǎn)模式增強全球物流網(wǎng)絡，所謂的“輕資產(chǎn)”就是借助第三方物流服務供貨商，物流網(wǎng)絡覆蓋從中國到達全球熱門B2C電商目的地的主要貿(mào)易線，如北美、歐洲及澳大利亞等。
截至2022年，易達云已與超過35家第三方倉儲供應商、30家國際貨運代理服務商、240家海運及空運承運商和60家海外本地履約服務商達成合作。此外，易達云還擁有44個海外倉庫，橫跨全球三大洲及20多個城市。
隨著B2C電商成為日常生活的一部分，該公司抓住隨之而來的巨大市場機遇。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2027年，中國B2C出口電商市場預計年復合增長率達13.4%增長，中國采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案的市場規(guī)模預計可達14.5%的年復合增長率增長，2027年達致人民幣3486億元。財務方面，于2022財年，該公司實現(xiàn)收益約為人民幣7.09億元;同期，該公司取得年內(nèi)利潤約為人民幣1.06億元。
此外，還在招股書中表示，其客戶群主要包括將其貨品銷售予海外終端消費者的電商賣家及供貨商。盡管電商平臺并非該公司直接客戶，其業(yè)務營運的任何中斷可能會對通過有關平臺銷售其貨品的客戶的業(yè)務營運及業(yè)績造成重大不利影響，而可能減少客戶對該公司B2C出口電商解決方案的需求。
對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，從營收方面看，業(yè)績實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，三年中表現(xiàn)最好是2021年營收6.32億元，業(yè)績實現(xiàn)了翻倍看，但這一態(tài)勢在2022年未能延續(xù)，營收雖有增長但幅度不大。在利潤上，三年超過16億元的營收水平，并沒有給易達云帶來高利潤，這與公司整體毛利率不高有關，2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%。而增速上，2021年的利潤增長達352.33%，但到2022年增速就降為-21.8%，從利潤角度來看兩年之間相差較大。2022年業(yè)績產(chǎn)生了較大波動主要原因系全球貿(mào)易及宏觀經(jīng)濟的波動，以及行業(yè)內(nèi)激烈的競爭也或對公司業(yè)績有不利影響。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心特約研究員王與劍表示，易達云存在不確定的稅務風險。稅務風險是綁在大部分海外倉企業(yè)身上的一顆不定時炸彈。由于跨境電商賣家在境外稅務的不合規(guī)，導致了境外的清關和倉儲物流企業(yè)也不得不去承擔整個產(chǎn)業(yè)鏈條的稅務風險，加大了海外倉企業(yè)的運營成本，這是“易達云”平均毛利率僅約15%的原因之一。
二、業(yè)績增長不穩(wěn)定 大客戶依賴明顯
據(jù)悉，2020至2022財年，易達云收入分別為3.16億元、6.32億元及7.09億元；期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1025.8萬元、4641.1萬元及4415.7萬元；毛利率分別為13.6%、16.9%及15.0%。
招股書顯示，易達云這幾年業(yè)績增長十分明顯，尤其是2021財年，增速較2020財年幾乎翻倍，毛利率也提升明顯，這背后的主要原因為2021年全球范圍受COVID-19影響嚴重，而中國由于管控的好，生產(chǎn)幾乎沒有受到影響，其他國家受影響嚴重，多數(shù)物資從中國進口，因此中國出口數(shù)據(jù)十分可觀，加上航運漲價等，易達云作為B2C出口電商的服務商，也從中受益明顯。而2022年，伴隨著其他國家生產(chǎn)的恢復，中國的出口數(shù)據(jù)沒有再大幅提升，因此公司2022財年業(yè)績增長明顯下降，毛利率亦如此。
分地區(qū)來看，公司主要的收入來源來自美國，近幾年公司在加拿大的業(yè)務量也逐步增多。截至2022財年末，公司收入來自美國的占比為57.5%，來自加拿大的收入占比從2020財年的3.1%增長至9.9%。
截至2022年12月31日，易達云有大量精心挑選的第三方物流服務供貨商，包括超過35家第三方倉儲供供貨商、30家國際貨運代理服務供貨商、240家海運及空運承運商和60家當?shù)亍拔渤獭甭募s服務供貨商。截至最后實際可行日期，公司在美國、加拿大、英國、德國和澳大利亞管理/訂約44個倉庫，橫跨全球三大洲及20多個城市。公司的44個海外倉庫中有34個是加盟倉，使公司的海外加盟倉庫網(wǎng)絡在同業(yè)中拔得頭籌。
“易達云主要提供“頭程”的國際貨運服務和“尾程”的履約服務。目前公司的業(yè)務更傾向于電商客戶預先將自身庫存貨物從中國運輸?shù)皆摴镜暮Ｍ鈧}庫作為預售庫存。2020年到2022年易達云來自“尾程”履約服務的收入占總營收的比例分別為79.8%、73.1%和73.5%，均保持在七成以上。除此外，易達云的大客戶及大供應商依賴度都比較高，雖然近三年占比有所降低，但是并不明顯。在2020財年、2021財年和2022財年，公司前五大客戶的總收入分別為1.17億元、2.29億元和2.42億元，分別占公司總收入的37.1%、36.2%和34.2%。報告期內(nèi)，公司前五大供應商成本分別為1.46億元、2.90億元及2.72億元，分別占銷售成本總額的61.3%、57.9%及48.1%?！睆堉芷椒Q。
王與劍表示，每個海外倉的市場情況、業(yè)務量，還有運營成本等因素，決定該海外倉的投資回報周期。據(jù)測算，如果新倉三個月內(nèi)能穩(wěn)定在70%左右的庫容利用率，且能維持健康毛利水平，三至五年左右收回成本是可能，但隨著海外電商消費下滑，以及海運費下滑、運力回復正常后，賣家的備貨更加理性；而前兩年瘋狂備貨的庫存被逐漸清空，海外倉空倉率提高，海外倉的實際回收周期拉長，這也是“易達云”平均毛利率低的原因之一。
三、出口電商競爭激烈 仍存不確定性
據(jù)招股書，易達云為電商賣家的一站式端對端供應鏈解決方案供貨商，為中國快速增長的B2C出口電商行業(yè)賦能。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2022年收益而言，該公司在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應鏈解決方案供貨商中位列第7。
B2C出口電商市場的快速增長刺激了人們對B2C出口電商供應鏈解決方案的需求，這些解決方案可以解決配送貨物至海外終端消費者復雜、分散且成本高昂的過程。
據(jù)了解，B2C出口電商供應鏈解決方案是指在B2C電商出口全過程中提供的供應鏈解決方案。因此，對于B2C出口電商供應鏈解決方案市場的參與者來說，特別是對提供涵蓋貨物運輸、報關及清關服務、倉儲、需求預測和庫存管理的端到端解決方案供貨商來說，涌現(xiàn)了大量的機會。
盡管B2C出口電商供應鏈解決方案呈現(xiàn)快速增長，但中國的出口電商供應鏈解決方案市場競爭激烈切相對分散。目前，市場參與者超過4000家，其中部分參與者采用直郵模式，部分參與者則采用海外倉模式。有時，為方便客戶，B2C出口電商供應鏈解決方案供貨商同時采用直郵模式和海外倉模式。相較于以小件為主的行業(yè)參與者，以中大件為主的B2C出口電商供應鏈解決方案供貨商通常具備更高的毛利率和客戶忠誠度等差異化優(yōu)勢。
易達云在整個行業(yè)中擁有一定的競爭力，若能成功上市，擴大市場規(guī)模，其市占率有望得到提升。不過其業(yè)務終歸與中國的出口環(huán)境息息相關，后續(xù)其業(yè)績能否持續(xù)大幅增長，仍存在較大的不確定性。
張周平表示，從跨境電商全鏈路來說，跨境物流也是產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。全球跨境物流服務市場的規(guī)模在過去幾年大幅增長，在中國品牌在全球快速擴張及通過數(shù)字化物流安排提升效率的推動下，中國的跨境物流服務市場亦快速發(fā)展。
據(jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2022年中國跨境電商物流市場規(guī)模達19012億元，同比增長12.89%，2014-2022年市場規(guī)模逐漸持續(xù)增長，但增速呈現(xiàn)波動趨勢。廣闊的跨境電商物流市場空間也吸引了大量的企業(yè)不斷加入，到目前為止除易達云外，像順豐速運、華貿(mào)物流、中國外運、百世集團等傳統(tǒng)的物流企業(yè)已上市，燕文物流等排隊上市，其他主要玩家還包括：遞四方、縱騰集團、佳成國際、飛特物流、萬色速遞、萬邦速達、心怡科技、九方通遜、三態(tài)速遞、至美通等。
【小貼士】
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